在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与防御(yù)性股票(piào)的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促(cù)使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措(cu鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙ò)施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季度(dù)开始。

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