上市公(gōng)司退(tuì)市在(zài)A股早(zǎo)已不稀(xī)奇谢霆锋资产有百亿吗，但连带(dài)着(zhe)可转债一起退(tuì)市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及(jí)其可转债被终止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首只因正(zhèng)股退市而(ér)强制(zhì)退(tuì)市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触(chù)及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进(jìn)入(rù)退市整理期(qī)，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股票双重属(谢霆锋资产有百亿吗shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流(liú)传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有(yǒu)保底，上(shàng)不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正股(gǔ)退市而(ér)退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或(huò)将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可(kě)转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大(dà)多数上市(shì)公(gōng)司是因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财务状况并不乐(lè)观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回(huí)的(de)可能(néng)性较大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的(de)可转债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不(bù)确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则(zé)，上市(shì)公司(sī)股票被终止(zhǐ)上市的(de)，其发行(xíng)的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市(shì)难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快(kuài)，常态化退(tuì)市(shì)机制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可(kě)转债(zhài)也跟(gēn)着出清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变，投资者没(méi)有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要(yào)改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规(guī)避(bì)风险。在选择债券(quàn)时，要理性(xìng)评(píng)估正(zhèng)股基本面、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水(shuǐ)平以及发(fā)债公司偿(cháng)债能(néng)力等，防范债券(quàn)退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远(yuǎn)离正股业绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风险(xiǎn)较高的(de)标的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的(de)标的。并(bìng)密(mì)切关注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例(lì)和结(jié)构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于(yú)可(kě)转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明(míng)确预(yù)期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对(duì)可转(zhuǎn)债的(de)风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回售条款等(děng)相关要求(qiú)，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市(shì)场(chǎng)将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不(bù)通了，一(yī)些(xiē)规则制度(dù)上的短板不谢霆锋资产有百亿吗能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时(shí)应势(shì)，调(diào)整包括可转债(zhài)在(zài)内的投(tóu)资方法，完(wán)善配套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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