四(sì)大(dà)国(guó)有银(yín)行的(de)集体降息惊(jīng)动市场，存款利率正(zhèng)迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来(lái)银行(xíng)业(yè)已有三波存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，此前(qián)两(liǎng)次分别是(shì)：4月(yuè)，多(duō)家中(zhōng)小银行(xíng)人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行(xíng)跟进“补降(jiàng)”。至(zhì)此，4月(yuè)以(yǐ)来已有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合作联(lián)社）下调人民币(bì)存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政(zhèng)策(cè)牵一发而动全身，与经济(jì)、就业(yè)、投资以及(jí)老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋子”都息(xī)息相(xiāng)关。那(nà)么，如何(hé)理解(jiě)此次下调通知(zhī)和(hé)协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同于经济增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方(fāng)观点认为，本次(cì)存款利率新(xīn)规主(zhǔ)要(yào)基(jī)于(yú)三重考量(liàng)。一是符合推进利率市场化改革深化大背景；二是对银行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看到的(de)是，本(běn)次调降中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业(yè)务，通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款(kuǎn)，都是针对(duì)特定存取需求的客户，面向范(fàn)围有限。据民生证券宏观(guān)团队测算，通知存款和协定存款在银行存(cún)款(kuǎn)中占比不(bù)高，以(yǐ)四大行(xíng)的单(dān)位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定(dìng)存款等规模预计(jì)为20-30万亿，占(zhàn)比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知(zhī)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗trong>

　　中国人(rén)民银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过(guò)去(qù)二十年的数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在(zài)经济增速这一“黄金法(fǎ)则(zé)”水平上，与(yǔ)潜(qián)在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键时点上，如何理解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮(lún)调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背(bèi)景的(de)考虑。

　　招商(shāng)基金研(yán)究(jiū)部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛梳(shū)理了这一市场(chǎng)化改革的过程(chéng)。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，随后，国(guó)有(yǒu)大行同年9月下调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆(lù)续(xù)跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发(fā)布(bù)《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。随(suí)之而来的是(shì)，此前4月部分中小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化(huà)改革推进(jìn)背(bèi)景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压力的必要性来(lái)看，民(mín)生证券宏观团队也倾(qīng)向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延续去年(nián)9月(yuè)这(zhè)一轮(lún)存(cún)款利率下调(diào)，并(bìng)且完(wán)成存(cún)款利率调整的闭环(huán)，改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)利润空间。存(cún)款利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之间的(de)存款(kuǎn)的利率调(diào)整，“当下有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款利率，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性。此外，数据显示，国(guó)有(yǒu)银行一季度净息差(chà)水平(píng)均创历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，当(dāng)下(xià)调利率(lǜ)有助于降低银行负债(zhài)成本，推动(dòng)银行投放信贷的积极性。”民(mín)生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银行净息差压力增(zēng)大(dà)外，某大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受(shòu)多重因(yīn)素冲击，居民消费场景受制约，预(yù)防性储蓄(xù)有(yǒu)所增加及风险(xiǎn)偏好(hǎo)下(xià)降等，导致(zhì)居民(mín)储蓄存(cún)款上升(shēng)较(jiào)快(kuài)，部分银行根据市场供需变化，综(zōng)合指数经营情(qíng)况，灵活(huó)调(diào)节存款利率，只是不同银行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调(diào)带(dài)来(lái)哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议(yì)强(qiáng)调，要有效(xiào)防范(fàn)化(huà)解重点领(lǐng)域风险，统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构(gòu)改革化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被认(rèn)为维护(hù)金融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作具体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李(lǐ)湛(zhàn)认为，本次调降(jiàng)通知主要释放(fàng)了两大(dà)信号(hào)，一是(shì)减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活(huó)期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利(lì)将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能力；二是减少企业(yè)及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席(xí)经济学(xué)家罗志恒的观点是，调降协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的是(shì)规范(fàn)银(yín)行(xíng)业(yè)存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降(jiàng)银行负债成本。当前银行净(jìng)利差空间较(jiào)小，压降(jiàng)负债端成本，有(yǒu)助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资(zī)本、降(jiàng)低金融风险。此外(wài)，银行负债端成(chéng)本下降，也为资产端的贷(dài)款利率下(xià)调、降低实体(tǐ)经济融资成本进一步打开(kāi)空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析师(shī)董琦(qí)也(yě)认为，存款利率调降，既有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力，又(yòu)有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团(tuán)队同样提到，新规对于规范协定存款定价秩序作用较(jiào)大，减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合(hé)力压降(jiàng)银(yín)行负(fù)债成本。该团(tuán)队预计，协定存款等规(guī)模20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款比例(lì)10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新规将降低银行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影(yǐng)响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压低全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券；同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家(jiā)陈雳(lì)则表示，在当(dāng)前整个经济复苏(sū)的大背景下，进一(yī)步释放市(shì)场流动性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重要(yào)的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调节(jié)，对促(cù)销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)也强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更(gèng)有力支持(chí)”。从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的(de)看法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚(shàng)早。“本(běn)次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行(xíng)空(kōng)间(jiān)，但这一(yī)调(diào)降是针对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的(de)确(què)定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之下，也(yě)有多方观点提到，压降存款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。国(guó)泰君安董琦关注(zhù)到，当前经(jīng)济(jì)修复内生动力依然不强，外(wài)需压力没有完全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济修复(fù)带来支撑作用，未(wèi)来伴随(suí)经济修复，利率(lǜ)水平的调降还(hái)没有结束。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队的观点也不(bù)谋(móu)而合——长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或(huò)有(yǒu)动力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利(lì)率。

　　展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)货(huò)币政策的走向，上述大型(xíng)银行(xíng)金融市场研究员认为，需要(yào)看到的是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍(réng)需要适度(dù)货币环境支持，同时，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然(rán)突出，要(yào)求(qiú)货币政策支(zhī)持精准有力。预计下(xià)半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调(diào)，在保持(chí)信贷总(zǒng)量适度增(zēng)长，市(shì)场流动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚重(zhòng)结构性工具，加大(dà)实体经济薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提(tí)升(shēng)政策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四(sì)：老百姓和企业(yè)手中(zhōng)的钱(qián)会不会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限将(jiāng)迎调整的同时，有市场观点担心，降(jiàng)息一方面有利于刺(cì)激(jī)消费以及缓和银行(xíng)经营压力(lì)，但(dàn)另一方(fāng)面(miàn)老百姓、企业(yè)手(shǒu)里(lǐ)的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨(fáng)先(xiān)厘清通知存款(kuǎn)及协定(dìng)存款两个概念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定活期存款之(zhī)间，利(lì)率高(gāo)于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存取(qǔ)灵活，两者的共同优点是(shì)，在保持资金灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知(zhī)存款是活期存款的一(yī)种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两个(gè)期限(xiàn)，支取时需提前(qián)1天(tiān)或7天通(tōng)知银行，即可按(àn)实际存期及支取日(rì)相应币(bì)种档次利率(lǜ)计(jì)付利(lì)息，个人和(hé)企业(yè)均可以办理。当(dāng)前1天(tiān)和(hé)7天期通知存款的基准利(lì)率分别为(wè什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗i)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事(shì)业(yè)单位在银行开立一个具有结算和协定存(cún)款双重功能(néng)的协定存款账户，并约定(dìng)基本存款额度，由银(yín)行将协定(dìng)存款账户中(zhōng)超过该额度的部分按协定(dìng)存款利率单独(dú)计息(xī)的一种存款方式。协定存款性(xìng)质(zhì)介于活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗存款属于(yú)对公业务，通知存款(kuǎn)既有(yǒu)对公业务(wù)，也有(yǒu)个(gè)人业(yè)务(wù)，但都(dōu)有一定的存款门槛。基(jī)于此，粤(yuè)开证券(quàn)首席(xí)经济学(xué)家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来(lái)看，协定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)基本上(shàng)以对公活期存款为(wèi)主，对一(yī)般(bān)老百姓的(de)影响不大。对于企业来说，会(huì)有一定的利息(xī)损(sǔn)失，但若存贷款利率(lǜ)都(dōu)能有所下调，也(yě)有助于刺(cì)激(jī)企业投资并降低融(róng)资成本。

　　此外记(jì)者也注意到，央行(xíng)最新数据显示(shì)，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元。进一(yī)步(bù)来(lái)看，存款利率调降是(shì)否会刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄流(liú)出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过(guò)程(chéng)并非一蹴而就，且需要(yào)总(zǒng)量政(zhèng)策继续支撑。经济当前依然需要休养生息，特别是(shì)在前期(qī)服务业修复(fù)后，与制(zhì)造业产生循环，带(dài)动收入预(yù)期(qī)改善，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的建议是，应(yīng)辩证看待(dài)本次(cì)降息。疫情以来，企业及(jí)居民形成了一定规模的(de)超额(é)储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引(yǐn)导企业(yè)加(jiā)大投资、居民增加消(xiāo)费，促(cù)进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民(mín)对后续的收入信心才会回升(shēng)，进(jìn)而形(xíng)成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入(rù)的良性(xìng)循环。”李(lǐ)湛表示(shì)。