5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期(q加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水ī)，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了(le)三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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