5月23日，医(yī)药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低(dī)位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医(yī)药(yào)生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道(dào)是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫(yì)情时代，医(yī)药板块是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素？本天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思文将(jiāng)详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板块(kuài)（创新(xīn天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思)药除外）存(cún)在一(yī)定的估值修(xiū)复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净现金(jīn)已(yǐ)经(jīng)从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第(dì)一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有(yǒu)较好成长能力的(de)低(dī)估(gū)值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未达到(dào)预(yù)期，原(yuán)因在于近几年来，由(yóu)于老龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都被用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要(yào)给创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必须(xū)要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的(de)背景下(xià)，医药板块中有刚性需(xū)求的新基建板块或是最具有确(què)定性的领域(yù)之一，一定程度(dù)上(shàng)或仍是今年医(yī)药(yào)投资(zī)的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员(yuán)会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡(xiāng)卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方(fāng)式，引导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭(dā)平(píng)台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强群(qún)众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策(cè)的(de)出台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器材(cái)、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关的板块将会(huì)有较(jiào)大的发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台，医(yī)疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资(zī)源(yuán)的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施(shī)建设的背(bèi)景下，预计医(yī)疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)的快速发(fā)展。在政策推动下(xià)，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高性价(jià)比的(de)优势(shì)加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着(zhe)多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医(yī)疗器械的(de)龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关注国内高端(duān)医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠(qú)道和较强的(de)研发能力。

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