当前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗团领(lǐ百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗ng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存(cún)带(dài)来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供(gōng)需及(jí)价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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