北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多(duō)尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区(qū)。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了(le)一(yī)个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的失败(bài)。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽(suī)然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银(yín)行系(xì)统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失(shī)职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等(děng)。如(rú)果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的(de)货币才(cái)能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的(de)行为(wèi)方式(shì)可(kě)能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一(yī)家技(jì)术公(gōng)司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的(de)工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情的(de)人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们(men)需要(yào)足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们(men)还需要(yào)更多(duō)的优秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到(dào)访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书时至(zhì)今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的(de)资(zī)产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司(sī)自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为什发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系某几(jǐ)只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的(de)问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没有什(shén)么(me)能比这更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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