昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和(hé)党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道双方是否会(huì)在周五(wǔ)或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的信(xìn)贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交易(yì)员预(yù)计(jì)美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年(nián)期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌(diē)离(lí)周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天(tiān)攀(pān)升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低(dī)走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一(yī)周前水平(píng)，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物(wù)价(jià)稳定是(shì)经济保持(chí)强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且(qiě)银(yín)行业危机(jī)导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成的(de)负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧货币(bì)政(zhèng)策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经(jīng)济(jì)增(zēng)长具有限制性的(de)。做太多与做太少的(de)风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银(yín)行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前(qián)景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确(què)度通常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在(zài)不确定性(xìng)，理(lǐ)由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于(yú)远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘(pán)面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库(kù)的(de)影响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻(bō)璃(lí)的(de)价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商(shāng)期货(huò)分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低(dī)，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方(fāng)面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻(bō)璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区(qū)产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下(xià)滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然(rán)走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的(de)需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)秋以为期句式特点，秋以为期句式判断有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开(kāi)始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关(guān)注(zhù)持仓的(de)变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标(biāo)：一(yī)是(shì)基差不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月供需预(yù)期(qī)博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)秋以为期句式特点，秋以为期句式判断势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主体封顶数(shù)量较多(duō)，那(nà)么玻璃(lí)的需求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升(shēng)，下游深加工订单数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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