5月(yuè)23日(rì)，医(yī)药股开盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药(yào)板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行(xíng)情(qíng)？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很(hěn)强

　　鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读alt="医(yī)药板块底(dǐ)部或已现？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫情在2023年第一季(jì)度的(de)影响将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的基本面(miàn)正继(jì)续(xù)得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来(lái)看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板块的营收与去(qù)年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创新(xīn)药和疫情受益(yì)细分领域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力(lì)的低估(gū)值板块有(yǒu)原料(liào)药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售前景，国内市(shì)场仍(réng)未达到预期(qī)，原因在于近(jìn)几年来(lái)，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多(duō)，增速(sù)中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么(me)，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度并(bìng)不(bù)快(kuài)。首先，结构性的(de)分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如在(zài)过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而(ér)言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏不(bù)及预期的(de)背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需(xū)求的新基建板块(kuài)或(huò)是最(zuì)具(jù)有(yǒu)确定性(xìng)的领域(yù)之一，一定程度(dù)上或仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会(huì)召(zhào)开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗资源下(xià)移、区(qū)域(yù)平衡(héng)布局。县医(yī)院作(zuò)为县级(jí)医疗卫生服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期以来，国家卫生健康(kāng)委(鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读wěi)通过开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市三级医院的(de)对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式，满(mǎn)足县域居民的(de)基本(běn)医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的(de)思(sī)路，重点加强群(qún)众需(xū)求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预(yù)期(qī)的(de)建(jiàn)设任务。随着具体(tǐ)政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材(cái)相关(guān)的板块(kuài)将会有(yǒu)较大(dà)的发展(zhǎn)空间(jiān)。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频(pín)出台(tái)，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随(suí)着国家继续支持(chí)优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源(yuán)的(de)分布将会(huì)得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的(de)背景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快(k鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读uài)速发(fā)展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性价比的优势(shì)加速(sù)进入(rù)医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言(yán)，随着(zhe)多项(xiàng)政(zhèng)策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端(duān)医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有较好的(de)产品性(xìng)能(néng)、较(jiào)好的(de)渠道和较(jiào)强(qiáng)的(de)研发(fā)能力。

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