北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场(华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约chǎng)正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求(qiú)较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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