昨(zuó)夜(yè)，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股三大(dà)指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了，第一共和银行(xíng)股价重挫(cuò)，盘(pán)中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌(diē)，导(dǎo)致美国(guó)国债价(jià)格飙(biāo)升，短期市场利率大幅(fú)下跌，债券交易员不(bù)再完全(quán)押(yā)注美联储(chǔ)会再加(jiā)息25个基(jī)点。6月的美联储(chǔ)利率掉期合约目前(qián)反映(yìng)出(chū)，央行基准利率仅比当前有效联邦基金(jīn)利率高出20个(gè)基(jī)点，这(zhè)暗示未(wèi)来(lái)两次FOMC会议中有一(yī)次加(jiā)息(xī)的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为(wèi)美联储在5月份加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份(fèn)有可能进(jìn)一步加息(xī)。除了(le)大幅降低(dī)加息的可能性外，掉期交易还显示，市场(chǎng)对利(lì)率见顶后美联储降(jiàng)息(xī)的(de)押注有所增加(jiā)，他们预(yù)计到年底联邦(bāng)基金利率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合(hé)约跌破(pò)100美(měi)元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日23时收(shōu)盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌(diē)。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫(gōng)发布(bù)声明称，美国总统拜登(dēng)将否决众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡锡(xī)提出的债务上限(xiàn)方案。白宫称：众议院共和党人(rén)必须在(zài)没(méi)有(yǒu)任何要求和条件的情况下(xià)打消违约(yuē)的可能性，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了(le)一(yī)项(xiàng)将(jiāng)债务上限问题(tí)和削减支出捆(kǔn)绑的计划，要(yào)将债(zhài)务上限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同在周二(èr)，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦警告称，如(rú)果美国国(guó)会(huì)不提高政府的债务(wù)上限，由此(cǐ)产生(shēng)的(de)债务违约将在美国引发一场“经(jīng)济灾难(nán)”，使未来几(jǐ)年的利(lì)率(lǜ)上升(shēng)。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将(jiāng)导致失业率上升(shēng)，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款、汽(qì)车贷(dài)款和信(xìn)用卡上的支出(chū)增加。耶伦(lún)称，提(tí)高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)是国会的一项(xiàng)“基本责(zé)任”，如果(guǒ)违约将产(chǎn)生一场(chǎng)经济和金融灾难，使(shǐ)借贷(dài)成本永久提高，增加未来的(de)投(tóu)资成本。如果不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，美国企业将面临信贷市场的恶化(huà)，政府将可(kě)能无法向军人家庭和(hé)依(yī)赖社会保障的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正式宣布(bù)，他将参加(jiā)2024年的连(lián)任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄(líng)”投入(rù)到(dào)一场新的激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上(shàng)写道(dào)：“每一代(dài)人(rén)都要经(jīng)历为了民主(zhǔ)挺身而出(chū)的时刻，为(wèi)了他们的基(jī)本自由挺身而出(chū)。我相信这是我们的(de)时(shí)刻。这(zhè)就是我竞选连任美国总(zǒng)统的原因。加入我们(men)，让我们完成这项(xiàng)任务(wù)。”拜登还附上了一(yī)段视(shì)频。

　　法新(xīn)社分析称(chēng)，目前(qián)拜登在(zài)民主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的(de)审(shěn)视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期结束时，这(zhè)位(wèi)资深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末(mò)发(fā)布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的(de)民主(zhǔ)党人，认(rèn)为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一(yī)个(gè)主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期(qī)交所(suǒ)公布(bù)劳动节期间(jiān)风控工作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所公布劳动节期间有(yǒu)关工作安排，调整相关期货(huò)合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上(shàng)期所通知(zhī)称，自(zì)4月27日(rì)起(qǐ)第一(yī)个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为12％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为10％；白银期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％；锡期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，黄(huáng)金(jīn)期货合约的交易(yì)保证金比例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原(yuán)有水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面(miàn)，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，国际铜期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃(rán)料油期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为(wèi)12％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结算时，所有品种期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方(fāng)面，自4月27日结算(suàn)时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的(de)交(jiāo)易保证金标准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤(xiān)期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自(zì)品种持仓量最大(dà)的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边(biān)市的第一个交易日结算时起，上述(shù)品种期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)标准和涨跌(diē)停板幅度恢复至调整前(qián)水平。

　　大(dà)商所通(tōng)知称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕(pò)、豆(dòu)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯和(hé)聚氯乙烯(xī)期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为7％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调(diào)整(zhěng)为8％；棕(zōng)榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)8％，交易保证金水平调整(zhěng)为9％；其他期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证(zhèng)金水平维持不变。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，在各期货持(chí)仓(cāng)量最(zuì)大的(de)合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无(wú)连续报(bà全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市o)价的第一(yī)个(gè)交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为(wèi)6％，套期保(bǎo)值(zhí)交易保证金水平调整为7％，投机交(jiāo)易保证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙(yǐ)烯、乙二(èr)醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化石油气期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金水平恢复至节前标准；其他期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月(yuè)27日(rì)结(jié)算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品种持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出现单边市的第一个(gè)交易日结算时(shí)起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交易(yì)保证金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证(zhèng)金调整(zhěng)系(xì)数(shù)根据相应股指期货的交易(yì)保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所(suǒ)公告(gào)称，自4月(yuè)27日结算时起，工业(yè)硅期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为9％和11％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后，在(zài)工(gōng)业硅品种持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边(biān)无连续报价的第一(yī)个(gè)交易日结算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌(diē)

　　昨日(rì)，生猪期现(xiàn)货价格走(zǒu)势背离，期货(huò)主力LH2307合(hé)约(yuē)收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现(xiàn)货价格(gé)继续上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)4月25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期(qī)货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主(zhǔ)要原(yuán)因有四点(diǎn)：一(yī)是短期二次育(yù)肥造成(chéng)货源(yuán)有所收紧；二是来(lái)自政策面的(de)支撑；三是(shì)近期(qī)降雨导(dǎo)致调(diào)运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为(wèi)主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要逻辑依(yī)旧在(zài)于产业基本面偏(piān)弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触(chù)底。中小养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南(nán)北部分区(qū)域二次育肥采购(gòu)量增加，政策消息(xī)稳市信号相(xiāng)对(duì)强烈，期现(xiàn)货价格(gé)同(tóng)时上(shàng)涨。然(rán)而，生(shēng)猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但(dàn)已注(zhù)入(rù)升水，反弹至(zhì)养殖(zhí)成本附近(jìn)明显承压。同时，套保资金介入(rù)。因此周(zhōu)二期货(huò)盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母猪存(cún)栏相(xiāng)当于正常保有量的105％，一(yī)季度(dù)猪肉产量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存(cún)栏(lán)依旧处于高位(wèi)，意味着(zhe)今年一季度去产能不(bù)及预(yù)期，供应(yīng)偏(piān)宽松是(shì)事(shì)实。从(cóng)目前(qián)的(de)存(cún)栏以及屠宰(zǎi)企业库存来(lái)看，今年下(xià)半年(nián)市场不会(huì)出现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张(zhāng)的(de)状(zhuàng)态(tài)，供应宽松(sōng)大概率延长至(zhì)今年下半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从月(yuè)度初(chū)生仔猪(zhū)来看，农业部监测数(shù)据(jù)显示，去(qù)年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪数量各月环(huán)比增幅(fú)逐月增加，至少对(duì)应到今年7月生猪出(chū)栏供给相对充(chōng)足。从出(chū)栏体重(zhòng)来(lái)看，当前生猪(zhū)出栏均重仍(réng)接近123全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市公斤，同比(bǐ)去年(nián)增加约(yuē)3％，预计(jì)二(èr)育猪(zhū)源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪(zhū)养(yǎng)殖逐步向(xiàng)规模化(huà)、集团化(huà)方(fāng)向发展，而且规模化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大猪存栏量(liàng)明显高(gāo)于(yú)去年(nián)同期，产(chǎn)能较为充裕(yù)。同(tóng)时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪(zhū)基(jī)础产能(néng)”目标细化为“强化(huà)以能繁(fán)母猪为主的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量稳(wěn)定(dìng)在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国(guó)家稳(wěn)猪价的决(jué)心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场持续(xù)入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为(wèi)31.9％，明(míng)显高于去年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜价差(chà)倒(dào)挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价(jià)差恢复，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的(de)高(gāo)库存水平将(jiāng)抑制猪价(jià)上涨空(kōng)间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消(xiāo)费(fèi)总结为持续向好发展态势，政策引导(dǎo)及市(shì)场预期(qī)向好，加上(shàng)居(jū)民收入(rù)增(zēng)加、消费(fèi)意愿增强(qiáng)等利(lì)好因素，都是(shì)猪肉消费的助力。但(dàn)是(shì)，实(shí)际需求却一(yī)直(zhí)不(bù)温不火。目前(qián)看，今年生(shēng)猪的需(xū)求大概率将回归到正常年(nián)份水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次(cì)需求好(hǎo)转主要在于冻(dòng)品入库以(yǐ)及二育支(zhī)撑，终端需(xū)求无实(shí)质(zhì)性好转。目(mù)前“五一”备货基本收(shōu)尾(wěi)，从(cóng)走量看并(bìng)未出现(xiàn)明显提升(shēng)，随(suí)着二季度气(qì)温升高，需(xū)求逐步降低，预计需求再次回(huí)归至低迷状态。4月底到(dào)5月预计集(jí)团企业(yè)出栏计划(huà)或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现货(huò)价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充(chōng)足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然而(ér)，假期效应过后，市(shì)场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪(zhū)价将重回供需基本面(miàn)。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩3个交易(yì)日，期货盘(pán)面资金已经提前反映了市场情绪。建议(yì)投资(zī)者控制仓位，防范假(jiǎ)期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪(zhū)价颓势不改(gǎi)，大(dà)概率仍将保(bǎo)持(chí)低(dī)位(wèi)盘(pán)整运行状态。不(bù)过，市场预期二(èr)季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一(yī)季度(dù)。按(àn)照官方能繁存栏数据推算，今(jīn)年3到(dào)10月，生(shēng)猪理论出栏量处于(yú)逐(zhú)步增加的阶段，并于10月(yuè)份(fèn)达到(dào)理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大(dà)概率环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预(yù)期下，相对支撑当期(qī)生猪(zhū)价(jià)格(gé)，故目(mù)前盘面11月价格相对坚(jiān)挺(tǐng)。不过在(zài)国家良好调控(kòng)之(zhī)下，能繁(fán)母猪产能(néng)并未(wèi)过度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳定(dìng)，猪价不(bù)具备持(chí)续(xù)大幅上(shàng)涨(zhǎng)的基础条(tiáo)件。在国家政策端稳定猪价意愿(yuàn)强烈的背景下(xià)，期价上行压(yā)力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上(shàng)，建议养殖端(duān)锚定成本(běn)，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期(qī)需求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货盘(pán)中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易日下(xià)滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化(huà)多集中在需求(qiú)端的(de)扰动(dòng)，一方面，印度洗(xǐ)船事件为盘面带来了(le)压力；另一方面，市场对于第二波新冠(guān)疫情可能到(dào)来从而降低国内需求的(de)担忧则(zé)进一步加速了盘面(miàn)下滑。”国联(lián)期货农产品(pǐn)事业部(bù)分析师(shī)姜颖告诉期货日报记者，根据(jù)新加坡、日本等(děng)海外经验(yàn)，第(dì)二波疫情的波及(jí)范围预计很(hěn)大概率(lǜ)将小于第一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相(xiāng)关(guān)因素(sù)的(de)梳理来看，目(mù)前处于短多长空(kōng)的局面。

　　据(jù)国海良时(shí)期货(huò)油(yóu)脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节后(hòu)市场延续了产地未来供需转(zhuǎn)宽松的(de)交易逻辑。马来西(xī)亚午(wǔ)市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一个交易日(rì)均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也(yě)显示出市场对东(dōng)南亚地区(qū)棕榈油食用需求转(zhuǎn)入淡季以及印尼可能放(fàng)松(sōng)DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地(dì)供需偏(piān)宽松的(de)预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减(jiǎn)量。目(mù)前产地已步入增产季，在(zài)马来西亚(yà)摆脱洪(hóng)水扰动(dòng)后，产区未来整体(tǐ)产量可能非常可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大(dà)增(zēng)，库存(cún)超预(yù)期下(xià)降至(zhì)167万吨，不过(guò)，4月份马(mǎ)来西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油供(gōng)应充足，印(yìn)度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨(dūn)，充(chōng)足(zú)的库存和竞争(zhēng)油脂的影响或(huò)将冲击(jī)印(yìn)度对棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)。”徽商期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步(bù)入季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕(zōng)榈油产(chǎn)量环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份(fèn)处在复产初期，且今(jīn)年(nián)4月(yuè)份工(gōng)作日较少，产量预计(jì)在150万(wàn)吨以(yǐ)下，4月(yuè)底(dǐ)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)预计(jì)开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产利多增(zēng)强和出口(kǒu)前景不佳持(chí)续，后期马棕继(jì)续面临累库(kù)压力，棕榈油(yóu)行情或维(wéi)持承压回(huí)调走势(shì)。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内(nèi)食用油峰值(zhí)库存(cún)问题仍未解决。截(jié)至3月末(mò)，其食用油总库存(cún)依旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负(fù)的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月买(mǎi)船(chuán)有(yǒu)所(suǒ)增加。海(hǎi)关(guān)数据(jù)显(xiǎn)示，3月进口(kǒu)39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍处(chù)在历史同期(qī)高点，截至4月25日，库存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着(zhe)气温升高及棕(zōng)榈(lǘ)油消(xiāo)费进一步好转，需求有(yǒu)望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下(xià)破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国(guó)最(zuì)为(wèi)明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干燥(zào)天(tiān)气(qì)，产区(qū)增(zēng)产(chǎn)节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油(yóu)有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖(yǐng)看来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑。国内贸易商进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)深度亏损，5月船期(qī)频现洗船(chuán)，进口到(dào)港数量将明显(xiǎn)减少(shǎo)。在此基础上(shàng)，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季(jì)节性(xìng)回暖。第(dì)二轮疫情(qíng)虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐(zhú)步恢复的大势(shì)，国内库存短期内仍可能加速(sù)去化。长期市(shì)场对于未来供(gōng)应充裕的预期基本一致。天气(qì)情况有所(suǒ)好转，马(mǎ)来西(xī)亚与印尼(ní)步入增产周期，供(gōng)应增加(jiā)而出口需求较差，未(wèi)来产地存在累库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价差(chà)处于历史极(jí)低负(fù)值，棕榈油价(jià)格丧(sàng)失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油(yóu)未(wèi)来存(cún)在集中供(gōng)应压力的情(qíng)况下(xià)，棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘(pán)面有一(yī)定支撑，价(jià)格或以区间(jiān)调整为主(zhǔ)。长期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球(qiú)宏观经济环境偏弱，价格重心(xīn)或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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