金融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率有(yǒu)可能下调，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾(céng)在(zài)3月(yuè)公(gōng)开表示目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经济(jì)复(fù)苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需要关(guān)注(zhù)下周缴税周对资(zī)金面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体(tǐ)报(bào)道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解(jiě)银行(xíng)净息(xī)差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利(lì)率市(shì)场化”的(de)进一步深(shēn)化。本轮存款利(lì)率调降背后的(de)原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的推进。2023年(nián)4月以来，河(hé)南、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银行(x女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束íng)（地方农商行为主）发(fā)布(bù)公告下调人民币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的(de)热议(yì)。不过，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严格(gé)意义上并非(fēi)真的降息(xī)。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币(bì)存(cún)款维(wéi)持(chí)高位，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存(cún)款利率调降背景下(xià)，居民储蓄(xù)有望(wàng)进(jìn)一(yī)步流(liú)出，更多(duō)流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利(lì)率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空(kōng)转有(yǒu)所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上可(kě)以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利(lì)率接连调降后，银行净(jìng)息差(chà)大幅(fú)收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行(xíng)为也(yě)属(shǔ)于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及(jí)向(xiàng)金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降(jiàn女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束g)低负债端成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促(cù)使超(chāo)额储(chǔ)蓄流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费(fèi)环(huán)比修复最快(kuài)的时(shí)候已经过去。再(zài)回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占优。

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