大家周(zhōu)末好，先来看下(xià)重(zhòng)要消息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚总统下令军队进入最高战(zhàn)备状态，紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动

　　据塞(sāi)尔维亚(yà)南通(tōng)社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武(wǔ)契奇(qí)当天(tiān)下令(lìng)，将(jiāng)塞尔(ěr)维(wéi)亚军(jūn)队的战备状态提升到最(zuì)高等级(jí)，并紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方(fāng)向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与(yǔ)科索(suǒ)沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞(sāi)族(zú)民众与科索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族(zú)警(jǐng)察在冲突(tū)中(zhōng)使(shǐ)用了催(cuī)泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了兹韦钱区行政(zhèng)大(dà)楼。目前兹韦钱区已经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自治省(shěng)，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚(yà)始终坚持对(duì)科索沃(wò)拥(yōng)有主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一(yī)数据创(chuàng)年内新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物(wù)价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当前经济周期相(xiāng)关的通(tōng)胀压力(lì)的周(zhōu)期(qī)性核心(xīn)PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年(nián)以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利率期货(huò)合约(yuē)交易商周五加(jiā)大了对(duì)美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)继续(xù)加息的押注(zhù)，数(shù)据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收(shōu)益率上升(shēng)，定价(jià)美联储在6月会(huì)议(yì)上(shàng)将基准(zhǔn)利率(lǜ)目标(biāo)区间(jiān)（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点(diǎn)的(de)可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日(rì)报报道，交易员们一(yī)直坚信，美联储今(jīn)年将(jiāng)多次降息。但(dàn)他(tā)们(men)最终(zhōng)承认，基于对期货(huò)的押注，今(jīn)年降(jiàng)息的可能性不大。现在，他们预(yù)计在2024年之前不会降息(xī)，而且(qiě)2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限(xiàn)担忧的缓解降低(dī)了今年降息的可(kě)能性。交易员们现在(zài)认为，6月份的会议(yì)可能会考虑加息25个(gè)基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率(lǜ)将在(zài)2024年底降至(zhì)3.5％，就(jiù)在一(yī)个(gè)月前(qián)，衍(yǎn)生品市场预计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周期(qī)

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤(méi)化工(gōng)板块略(lüè)显分化(huà)。期货日报记者观察(chá)到，煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)无(wú)论是下跌幅(fú)度，还(hái)是下(xià)行斜率，均大(dà)于(yú)油化(huà)工(gōng)品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成本端(duān)为(wèi)原油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的情(qíng)况下(xià)，跌幅较(jiào)小；而以尿(niào)素、甲醇原料成本端为煤炭的(de)品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货能(néng)源(yuán)首席分析(xī)师高(gāo)明宇解释(shì)说，终端产品这(zhè)一(yī)分(fēn)化(huà)的根源还是原料端表(biǎo)现的差异。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢价将能源危机(jī)在期货市(shì)场的影射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年下(xià)半年起(qǐ)市场进(jìn)入(rù)衰退交易(yì)主题，且(qiě)目(mù)前(qián)工业(yè)品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前期原油价(jià)格的下行已触碰(pèng)到中东主要(yào)产油国(guó)的(de)财(cái)政(zhèng)盈亏平(píng)衡成本、页岩油生(shēng)产商边际产油成(chéng)本(běn)、美国(guó)收储目(mù)标价(jià)位(wèi)，在美国页岩油(yóu)非常规(guī)能源产量(liàng)增速持续不达(dá)预期的(de)情况下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减产(chǎn)再度(dù)推动原油供给约(yuē)束的兑现，在能(néng)源品的下(xià)行(xíng)趋势中原(yuán)油的成(chéng)本支撑、供(gōng)应减量率先发生(shēng)，价格也率先呈(chéng)现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而(ér)言，年(nián)初以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高(gāo)于国(guó)内三西主产(chǎn)区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供(gōng)应(yīng)有(yǒu)增无减，宽松的(de)供需面(miàn)持续带动产业链(liàn)各环节累库(kù)，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成(chéng)较大压制。

　　“今年年(nián)初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下行的(de)趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑(chēng)弱化，使煤化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为区间弱势震荡(dàng)的走势，并未出(chū)现较大的单(dān)边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化(huà)工(gōng)市(shì)场缺乏利好驱动，消(xiāo)息面无(wú)利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内(nèi)煤炭市(shì)场供应存在(zài)保障，在进口(kǒu)煤(méi)增(zēng)加的情况下，市场可流通(tōng)货源(yuán)充裕(yù)，今年受到天(tiān)气因素(sù)的(de)影响，水电(diàn)出力预(yù)计逐步好转，电煤需(xū)求存(cún)在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价(jià)格仍(réng)存在下(xià)调可(kě)能，成本端难以提供有力支(zhī)撑。加(jiā)之煤化工整(zhěng)体需求(qiú)端不佳，高温雨季部(bù)分区域需求受到影(yǐng)响。需求处于(yú)季节性(xìng)淡季(jì)，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承压下(xià)行(xíng)，煤化工受到成本(běn)端的(de)拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上，煤化(huà)工(gōng)近(jìn)期(qī)的持(chí)续走弱也与宏(hóng)观需求弱(ruò)势以及自身品种的(de)产能投(tóu)放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经历疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品(pǐn)的需求并(bìng)没有因疫情(qíng)解(jiě)封后，出(chū)现显著恢(huī)复。叠加近期港(gǎng)口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢(shū)不断下移(yí)，难(nán)见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏损较之(zhī)前(qián)有所(suǒ)放大。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱(ruò)化，尽管成(chéng)本端松(sōng)动，但煤化工(gōng)品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月份(fèn)以来(lái)新低，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙地区(qū)报价(jià)跌(diē)破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端(duān)，利润(rùn)修复过程中止。“今年以(yǐ)来(lái)，从(cóng)甲(jiǎ)醇(chún)成本(běn)理论核算来看，行业整体处于(yú)不景气阶(jiē)段(duàn)。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格(gé)不断创下(xià)新(xīn)低，部分地区现货价格回到历史(shǐ)低(dī)位，上游甲醇生产(chǎn)企业整体利(lì)润并没(méi)有(yǒu)随(suí)着煤价(jià)回落、采购成(chéng)本下降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤其(qí)是单一(yī)的(de)煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度较大，且(qiě)部分内地(dì)企业有传(chuán)出(chū)因甲醇(chún)价格太(tài)低，出现停车或者降(jiàng)负的消息，后(hòu)续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)普(pǔ)遍(biàn)认为，短期，煤(méi)化工品种(zhǒng)暂难走出弱(ruò)周期(qī)的迹象。“经(jīng)历过前几(jǐ)年的(de)持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前下游(yóu)的需求难以(yǐ)匹配新增的产能(néng)，未(wèi)来其价格可能在1—2年(nián)都维持较(jiào)低水平，从而开启(qǐ)倒(dào)逼上(shàng)游(yóu)降负或者去产能的(de)阶段，后续大概率是一个产能的上(shàng)下游再平衡周期。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在夏聪(cōng)聪(cōng)看来，煤化工能(néng)否走(zǒu)出偏(piān)弱(ruò)周(zhōu)期主要取(qǔ)决于需求的恢(huī)复情况，下(xià)半年部分品(pǐn)种面临较大(dà)投产压力，进口体量大的品种将受到低价进(jìn)口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难(nán)有(yǒu)起色，即使存(cún)在上涨(zhǎng)，也(yě)表(biǎo)现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情(qíng)的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制(zhì)强于煤制(zhì)的可(kě)能性依然较大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤其是油(yóu)化工(gōng)）板块较为强势主要还是基于(yú)原料端的驱动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)杜(dù)冰沁介绍，本(běn)周原(yuán)油(yóu)整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需基(jī)本面收(shōu)紧的前景(jǐng)提振(zhèn)油价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数(shù)下跌的行情中，原(yuán)油(yóu)尽管受(shòu)到美(měi)国债务上限(xiàn)谈判陷入(rù)僵局带(dài)来(lái)的宏(hóng)观情(qíng)绪扰动，但是沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言(yán)力(lì)挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人会议上承诺将加大力(lì)度(dù)打击(jī)俄(é)罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口价格上限的行为都对于油(yóu)价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示(shì)，从(cóng)基本面来看，下半年全球原油供需将进(jìn)一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全(quán)球需求同比增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要来(lái)自(zì)于(yú)中国需求复苏的持续(xù)；同时(shí)美国宣(xuān)布将在8月(yuè)收储300万(wàn)桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油维持强势(shì)从(cóng)成(chéng)本端(duān)带(dài)动油化工整体强于(yú)煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较强的(de)关键原因(yīn)还是(shì)在于原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存(cún)超(chāo)预期大幅下降，主要源自原油(yóu)进口的大幅下降和随着出(chū)行旺季(jì)来临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精炼油在内(nèi)的成品油库存均出现不同程度的下降(jiàng)，同(tóng)时汽、柴(chái)油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能(néng)源部长发言力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的(de)会议上考虑进一(yī)步减产，叠加美(měi)国(guó)的(de)收储均将收紧下半年全(quán)球原油(yóu)平衡表。但在美国债务(wù)上限谈判达成一致前，宏观层面(miàn)的不确定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短(duǎn)期(qī)市场需关注美国(guó)债务上限(xiàn)谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级(jí)分析师陆(lù)甲明(míng)认为(wèi)，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑目(mù)前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度(dù)提升，预(yù)计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本将(jiāng)基本维(wéi)持5月平均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被市场(chǎng)接受度提(tí)升(shēng)。预计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基(jī)本维(wéi)持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至(zhì)今(jīn)，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯(xī)自身现货价(jià)格(gé)表现更(gèng)弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明(míng)宇认为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的减(jiǎn)产(chǎn)已在(zài)原油及成品(pǐn)油发运(yùn)船期中有所体现。“加拿(ná)大(dà)野火(huǒ)蔓(màn)延造成的31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向(xiàng)原油(yóu)出口仍未恢(huī)复，亦(yì)对本无(wú)弹性的(de)原(yuán)油供应构(gòu)成扰动。且近(jìn)期沙特能源部长(zhǎng)再(zài)次对原油市场做(zuò)空者发出(chū)警告，面对欧美银行业危机和美国债务上限谈判(pàn)带来的需(xū)求端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的小概率(lǜ)事件发生，二(èr)季度(dù)起的基(jī)准去(qù)库预期仍(réng)将为原油带(dài)来(lái)相(xiāng)对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中(zhōng)，油制(zhì)强于(yú)煤(méi)制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原(yuán)料价格表(biǎo)现上，目前国内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依(yī)然存在。原油方面(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片miàn)，夏季是(shì)成品油消(xiāo)费高峰，因此油(yóu)价往往容(róng)易获(huò)得(dé)支撑(chēng)。因此，成本(běn)端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样(yàng)，在(zài)高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有效去(qù)化，或低价格刺激(jī)内(nèi)产、进(jìn)口兑现(xiàn)减量预(yù)期之前，油化工结构性强于煤化工的行情(qíng)仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片