国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性指标却显(xiǎn)示(嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨(c嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址hén)向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市(shì)场还(hái)是(shì)权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了(le)越来越(yuè)多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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