当前(qián)，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投入更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实(shí)时(shí)提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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