5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用(yòng)的(de)落(luò)地(dì)，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对(duì)于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经(jīng)充(北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司(sī)的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动(dò北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环ng)半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司(sī)的一季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也(yě)会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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