财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议(yì)通(tōng)知(zhī733是什么意思)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示(s733是什么意思hì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投(t733是什么意思óu)资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析(xī)。

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