A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云(yún)计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎ吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗ng)一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交(jiāo吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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