金(jīn)融(róng)界4月21日(rì)消息 自国(guó)家统计局4月11日(rì)发布3月(yuè)份物(wù)价数据后，近(jìn)日关于所谓“通缩”的话(huà)题就不(bù)绝于耳。摩根斯(sī)坦利中国(guó)首席经济学家(jiā)邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能是五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩我们的优(yōu)势(shì)，至少(shǎo)给决(jué)策层(céng)提供了充足的政(zhèng)策空间(jiān)，无需(xū)担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能(néng)是一种优势(shì)

　　而(ér)我们从疫情中复苏走过(guò)3个(gè)月(yuè)，并(bìng)且没(méi)有采取强(qiáng)刺激，更多靠内(nèi)生动力，由于我们(men)产能充裕，供给(gěi)端恢复略快于需(xū)求端，通胀(zhàng)暂时(shí)起不来，有(yǒu)利于物(wù)价相对(duì)温和的水平。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举(jǔ)例，疫情之后货币政(zhèng)策(cè)强刺激，带来高(gāo)通胀后果(guǒ)不得不进行加息，而矫枉过正的加息过程又(yòu)带来银(yín)行业震荡。在他(tā)看来，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们的(de)优势，至(zhì)少(shǎo)给决策层(céng)提(tí)供了充足的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对(duì)于(yú)近期中国通胀水平较低可以看得更乐(lè)观一些，不(bù)必担(dān)心中国(guó)会陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出，这也是一(yī)个(gè)滞后(hòu)指(zhǐ)标，不会率先好转，需(xū)要经济(jì)环境有明显(xiǎn)改善、企业感到盈(yíng)利(lì)、订五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩单有(yǒu)比较强的转机(jī)，才(cái)会慢慢扩张、扩产和(hé)招(zhāo)聘。服务业率(lǜ)先复苏，就(jiù)业(yè)为什么(me)也没(méi)有特别明显改善(shàn)？邢自强(qiáng)指(zhǐ)出，现在(zài)还处于经济修复阶段，疫情前(qián)正常年份服务业能(néng)创造(zào)800万(wàn)个就(jiù)业岗位，但是(shì)21年(nián)、22年服务业只创造(zào)了(le)100万(wàn)个岗位，两年加起来少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形(xíng)的(de)失业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢复到(dào)2019年的(de)水(shuǐ)平，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对(duì)低(dī)迷(mí)是有原因(yīn)的，跟感受到的服(fú)务业在回升(shēng)并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去年底的坑，还没有回到潜在(zài)增速上，只(zhǐ)有回到潜(qián)在增速上才能够逐步消化之前积压的潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服务性行业(yè)可能(néng)要逐季恢复，大概在今年底回到疫(yì)情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月(yuè)物价(jià)数据显示(shì)，3月CPI（居民消费(fèi)价格指数(shù)）同比增长(zhǎng)0.7％，比(bǐ)上月(yuè)回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分点，PPI（工(gōng)业生产(chǎn)者出厂价格(gé)指数(shù)）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和(hé)PPI同比增(zēng)速双双回落(luò)，一季度新增贷款(kuǎn)却创纪录，引发(fā)了关于(yú)通(tōng)缩(suō)的(de)讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于(yú)经济数据，反映出供需恢复(fù)不匹(pǐ)配现状

　　4月(yuè)20日(rì)下午(wǔ)，央(yāng)行(xíng)举(jǔ)行(xíng)2023年一季度金融统计数(shù)据有关情况新闻发布会。央行货(huò)币政策司司(sī)长邹澜回应称，我国不存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示(shì)，对“通缩”提法(fǎ)要合理看待，通缩一般(bān)具有物价水平持续负(fù)增长、货币(bì)供应量(liàng)持续下降的(de)特征，且常伴随经济(jì)衰退。当前我(wǒ)国物(wù)价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义(yì)货币供应量）和(hé)社融(róng)增(zēng)长相对(duì)较(jiào)快，经济运行持(chí)续好转，与(yǔ)通缩有明显区(qū)别。

　　近期(qī)的物价(jià)回(huí)落是因为经济基(jī)本面(miàn)和高基数等(děng)因素。邹澜进一步解(jiě)释(shì)，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策(cè)有力支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子”供给(gěi)充足。另一方(fāng)面，需求恢复较慢(màn)。疫情伤痕效(xiào)应尚未消退，消费意愿尤其(qí)是大宗消费需求回升(shēng)需要时间。

　　此外，基数效应也(yě)有所(suǒ)影响。邹澜(lán)进一步指(zhǐ)出，去年3月国(guó)际油价(jià)暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价格反季节上涨，也(yě)带来(lái)高基(jī)数扰动。货币信贷(dài)较快增(zēng)长与(yǔ)物(wù)价回落(luò)并存，本质(zhì)上受(shòu)时滞影响(xiǎng)。稳(wěn)健(jiàn)货币政策注重从供给侧(cè)发力，去年以来(lái)支持稳增(zēng)长(zhǎng)力度持续(xù)加大(dà)，供给端见效较(jiào)快。但实体经济生产(chǎn)、分配、流通(tōng)、消费等环节的(de)效应传导(dǎo)有(yǒu)一个过程，疫情反复扰动也(yě)使企业和居(jū)民(mín)信心(xīn)偏(piān)弱，需求端存(cún)有时(shí)滞。总体看，金融数据领先于经济数据，实际上反映(yìng)出供需恢复不匹(pǐ)配的(de)现状(zhuàng)。

　　统计局：当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)没有出现通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日(rì)一季度经(jīng)济(jì)数据发布会上，国家统(tǒng)计发(fā)言(yán)人付凌晖就(jiù)近期市场热议(yì)的中国经济是否会陷入通缩进行(xíng)了(le)回应(yīng)。他表(biǎo)示，总的来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济没(méi)有出现(xiàn)通缩(suō)，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从下阶(jiē)段来看，物(wù)价(jià)会稳步恢复，价(jià)格带动(dòng)会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖(huī)称，从(cóng)价格(gé)表现来看，由于去(qù)年基数较高，国际(jì)大宗(zōng)商品价格涨幅较(jiào)高，再(zài)加上(shàng)国内(nèi)受疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二(èr)季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影(yǐng)响今年(nián)二季度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说明通(tōng)货紧缩。随着(zhe)下半(bàn)年(nián)影(yǐng)响因素逐步消除，价格会回(huí)到一个(gè)合理水(shuǐ)平。

　　通缩成(chéng)立吗(ma)？券商经(jīng)济(jì)学家激(jī)辩

　　中信证券直言，当(dāng)前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下半(bàn)年基数效应消退后，CPI同比(bǐ)增速将开(kāi)始回(huí)升。

　　中金公(gōng)司(sī)称，“我们(men)看到的是回暖，而非通缩”，当前(qián)物价下(xià)降既不全面亦难持(chí)续，货币供应创新高，经济已(yǐ)步入复苏(sū)。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可能低(dī)估(gū)了服务业和(hé)其(qí)他不可贸易品(pǐn)的(de)通胀。而作(zuò)为（不计入CPI的）最大的“不(bù)可(kě)贸易品(pǐn)”，地价和房价“再(zài)通胀”是更广义(yì)的通胀走势最重要的风向(xiàng)标之(zhī)一(yī)。华泰宏(hóng)观(guān)认为，不论是从居民(mín)收入、居(jū)民消(xiāo)费倾向(xiàng)、还是居民(mín)资产(chǎn)负债表的边际变(biàn)化而言，居民消(xiāo)费能力和购房意(yì)愿在防疫政(zhèng)策(cè)优化后都在修(xiū)复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券(quàn)提到，一季(jì)度CPI走(zǒu)势并不满足(zú)央行对通缩的认定，其主要反映局(jú)部性(xìng)、外生性与阶段(duàn)性现象，货币(bì)供应（M2）高(gāo)增长与CPI持续(xù)走(zǒu)弱看似(shì)反常，实则反映疫后复(fù)苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行(xíng)不是通(tōng)缩，而是与(yǔ)基(jī)数效应(yīng)、前期非经济政策对企业家信心的冲击(jī)以(yǐ)及(jí)疫情后居(jū)民风(fēng)险偏(piān)好下降有关。当前(qián)中国经济仍在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于工(gōng)业、内需(xū)恢(huī)复好于外需的(de)特点。

　　国民经(jīng)济研究所副所长王小鲁称，在货币增长大幅(fú)度超过经济增(zēng)长的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个(gè)伪命题。货币走高，价(jià)格走(zǒu)低，这不是通缩，是产能(néng)过剩和消费需求(qiú)不足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张对促(cù)进(jìn)增长、扩(kuò)大需求(qiú)不仅于事无补(bǔ)，反而推高不良债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国君宏(hóng)观(guān)则认为，造成当前“类通缩”复(fù)苏的本(běn)质是货(huò)币与(yǔ)有(yǒu)效需求或供给的(de)不匹(pǐ)配，背后是(shì)居民(mín)与企业支出(chū)谨慎、地产(chǎn)角色变(biàn)化、海外(wài)市场转向三个原因。经济预(yù)期在经历一轮上修与(yǔ)下修后，当(dāng)前(qián)宏观预期(qī)波动率再次抬(tái)升，国(guó)军(jūn)宏(hóng)观认为会持续至5月之(zhī)后，当宏观预(五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩yù)期波动率(lǜ)下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然(rán)有小(xiǎo)幅下(xià)行空(kōng)间，权益(yì)成长风(fēng)格会相对占(zhàn)优。

　　国海策略也指出，通缩(suō)环境(jìng)下景气行业(yè)的稀(xī)缺是促(cù)成成长牛的重要外部因素，物价水平的回落(luò)多(duō)与有效需(xū)求不足相(xiāng)关，在传统(tǒng)周期(qī)行业(yè)景气(qì)低迷的环境下，产业周(zhōu)期上行(xíng)的成长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩