随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩达科瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)取代融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易(yì)方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季(jì)度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价(jià)值(zhí)风格，但偏(piān)离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相(xiāng)关板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的(de)持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了(le)港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权(quán)益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内大(dà)类资(zī)产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路(lù)带动下的(de)部(bù)分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对(duì)经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季度(dù)市场对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具(jù)备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的(de)估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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