当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油脂消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(ji台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁ān)公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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