如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投资多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗者目前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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