尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节(jié)进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了(le)机(jī)会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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