射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比(bǐ燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来增(zēng)速持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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