如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日华大基因是国企吗本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)华大基因是国企吗又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股华大基因是国企吗票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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