金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第(dì)一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产品的美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民(mín)营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供三(sān)种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联(lián)集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子(zi)越来(lái)越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练(liàn)和(hé)好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情(美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消费恢(huī)复(fù)较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存在(zài)三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节前(qián)和节后(hòu)的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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