国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他(中国哪里的莲子最好吃tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续(xù)存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海(中国哪里的莲子最好吃hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美联储(chǔ)会议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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