尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在(zài)一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注<香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年strong>国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关(guān)注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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