银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再(zài)刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行(xíng)已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能(néng)的解决方案是，向近(jìn)期曾为(wèi)第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知(zhī)道这家(jiā)银行(xíng)能否在(zài)未(wèi)来的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对此家(jiā)银行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上周原(yuán)油(yóu)库(kù)存降幅大于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美(měi)国(guó)经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日的(de)跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级(jí)，将限(xiàn)制第一(yī)共和(hé)银(yín)行从美联(lián)储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而(ér)减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边(biān)是仍(réng)然高企的(de)通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策，大(dà)概(gài)率还是维持(chí)加息(xī)的(de)大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增速(sù)依旧处于历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行业危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测(cè)算当前美国私(sī)人部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期(qī)经(jīng)济减速不(bù)至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加息的经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机(jī)主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷(dài)危(wēi)机时那样的产品层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认为，由(yóu)美(měi)国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系(xì)统性风(fēng)险的可(kě)能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风险发(fā)生(shēng)概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联储(chǔ)是不会在7月份(fèn)就去(qù)做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最(zuì)高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名(míng)机(jī)构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环(huán)球投(tóu)资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目(mù)标可能会(huì)让经济陷入(rù)衰退。而(ér)另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数(shù)百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下(xià)降，消费支出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经济(jì)继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美国居(jū)民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪短(duǎn)期(qī)虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点。不过，随(suí)着美国居民利(lì)息支出占可(kě)支配收(shōu)入(rù)的(de)比(bǐ)例越(yuè)来越高(gāo)，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加(jiā)快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况边(biān)际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经(jīng)经过了(le)十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即(jí)便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银(yín)行利率在飙升(shēng)，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结(jié)束到降息(xī)之间就是(shì)一(yī)个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发(fā)风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场(省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗chǎng)对全球经济的预期(qī)想要进一步边(biān)际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的(de)主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内(nèi)和海外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背离(lí)，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险资产难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板块全(quán)面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色(sè)金属的全(quán)面下行(xíng)有两个利(lì)空背景和一个触发因素(sù)，一是临(lín)近美联储5月份议息会(huì)议，加(jiā)息25个基点的概(gài)率升(shēng)至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临国内五一(yī)假期(qī)，资金提前(qián)流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银(yín)行(xíng)季报(bào)再(zài)爆(bào)利空(kōng)，引(yǐn)发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市(shì)场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行(xíng)业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息(xī)预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继(jì)续(xù)预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)外(wài)，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大(dà)部(bù)分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延(yán)续了需求(qiú)的强(qiáng)预期(qī)，有色一度出现触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却出现(xiàn)接连下降，社会(huì)库存虽然持续(xù)去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持(chí)价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市场(chǎng)流出规(guī)避不确(què)定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是(shì)近段时间(jiān)对利空因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的(de)。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近(jìn)几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没有进一(yī)步的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数(shù)值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势(shì)也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可(kě)能不(bù)会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的(de)结果导向很可(kě)能使(shǐ)得加息时间或(huò)者幅度(dù)超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块(kuài)多数(shù)品种供应(yīng)增加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思(sī)路，投(tóu)资(zī)者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未(wèi)来的预期(qī)，更多的是(shì)反映市场对未来一个(gè)季度、半年(nián)度甚至更长时间(jiān)的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关(guān)注(zhù)供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能突发的(de)风险事(shì)件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的(de)是在(zài)多空(kōng)分歧的位置和时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)突发(fā)未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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