如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

国民党任公是指谁，任公指的是什么="center">

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大(dà)经济体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期(qī)低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于(yú)美(měi)国(guó)科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场(chǎn国民党任公是指谁，任公指的是什么g)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提(国民党任公是指谁，任公指的是什么tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化(huà)的(de)推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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