财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知(zhī)的(de)推波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不(bù)强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价(jià)的(de)压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块(ku162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口ài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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