如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为(wèi)了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一(yī)。

抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来alt="连创33年(nián)高位(wèi)！除了股(gǔ)神青睐 日股爆发背后还(hái)有哪些“秘诀”？">

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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