银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个(gè)星期以来，第一共和银(yín)行已在(zài)为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心承担(dān)过多风险。目前可能(néng)的解(jiě)决(jué)方案是，向近期曾(céng)为第(dì)一(yī)共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接管该银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国(guó)财政(zhèng)部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道这(zhè)家银行能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是(shì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行找到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大(dà)于预期(qī)，由于(yú)市场消化了疲弱(ruò)的(de)美国(guó)经济数据(jù)，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日的(de)跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共(gòng)和(hé)银行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统(tǒng)危卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是(shì)市(shì)场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是(shì)据我们(men)测算当前美(měi)国私人部(bù)门资(zī)产负(fù)债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区银行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的(de)可(kě)能(néng)性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式(shì)下，去押注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融(róng)机构(gòu)或者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀(zhàng)水平预(yù)测(cè)下(xià)，美联储(chǔ)是(shì)不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机(jī)构的(de)基金经理们(men)也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和(hé)西部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美(měi)国消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和(hé)银(yín)行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放(fàng)缓是确(què)定(dìng)性事(shì)件，说(shuō)明未来美(měi)国经济继续减速(sù)也(yě)是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但在2月还(hái)是(shì)维持(chí)正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险情卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢绪短(duǎn)期虽(suī)有(yǒu)升温(wēn)，但不(bù)至于出(chū)发(fā)市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过(guò)贵(guì)金(jīn)属温和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未(wèi)来并(bìng)不排除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致大(dà)规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信(xìn)用卡(kǎ)违(wéi)约率上升(shēng)是(shì)相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部门的(de)资(zī)产负(fù)债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理(lǐ)之中；但美国(guó)居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债(zhài)处于一个相(xiāng)对(duì)健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪(xù)的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是(shì)按照历史(shǐ)经验看(kàn)，海外加息(xī)结(jié)束到降息(xī)之间就是一个容易出(chū)风险的(de)时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这(zhè)边的复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期(qī)想要进一(yī)步(bù)边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机共振成(chéng)为了一个激(jī)发(fā)避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不至(zhì)于出(chū)现单边的持(chí)续(xù)性共振，这就(jiù)导致各类风险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅(fú)度(dù)的(de)流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下(xià)行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一个(gè)触(chù)发因素，一是临近美联(lián)储5月份议(yì)息会议(yì)，加息(xī)25个基点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一(yī)假期，资金提前(qián)流(liú)出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快(kuài)速回升(shēng)，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对(duì)银行业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使得加息(xī)预期降低。加(jiā)息预(yù)期降低后又(yòu)不(bù)得(dé)不面对(duì)高企的(de)通胀数据，美(měi)联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良(liáng)时期(qī)货有色金属分(fēn)析师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期(qī)，之前(qián)看多需求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的大部(bù)分品种还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续了(le)需求(qiú)的(de)强预期，有色(sè)一(yī)度出现触(chù)底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场(chǎng)却(què)出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预(yù)期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说(shuō)3月份的高开(kāi)工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环境并不支持价格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节(jié)假期即将到(dào)来，资(zī)金从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速回落(luò)也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不(bù)大，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的(de)状态，现货(huò)上面(miàn)买(mǎi)盘(pán)又会出(chū)现，错综复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预(yù)期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于(yú)一致的情况。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得(dé)加息时间或(huò)者幅度超(chāo)预期，这样市场就会(huì)有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供应增加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期(qī)是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏(piān)空思路，投资者可以(yǐ)用(yòng)振(zhèn)荡的策(cè)略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未(wèi)来(lái)的预(yù)期，更(gèng)多的(de)是反映(yìng)市(shì)场对(duì)未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系以及可(kě)能突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的(de)位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价(jià)格短线(xiàn)的波(bō)动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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