银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个(gè)星期以来(lái)，第(dì)一共和银行已在(zài)为其(qí)部分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收(shōu)购方担心(xīn)承担过(guò)多风险。目前可能的(de)解决(jué)方(fāng)案是(shì)，向近期(qī)曾为(wèi)第一(yī)共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财(cái)政部(bù)无(wú)意(yì)干(gàn)预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道(dào)这家(jiā)银(yín)行能否在(zài)未来的日子继续经(jīng)营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到(dào)买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据(jù)，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的(de)跌势，目前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产(chǎn)以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新(xīn)报道称，美国(guó)联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第(dì)一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边(biān)是银行系统危(wēi)机(jī)以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策，大概率还(hái)是维(wéi)持(chí)加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银行业危(wēi)机引发(fā)了(le)经济减速，但是据我们测算当(dāng)前(qián)美国私人(rén)部门资产负债表受(shòu)冲击(jī)的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度(dù)出(chū)现，短(duǎn)期(qī)经济减速(sù)不至于引发美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息(xī)的(de)经(jīng)验来看(kàn)，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息并不(bù)会(huì)因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由于当前美(měi)国商业(yè)银(yín)行危机(jī)主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研(yán)究院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风(fēng)险的(de)可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度(dù)和积极性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测(cè)下，美联储(chǔ)是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球(qiú)投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联(lián)储和(hé)其他央行将在(zài)加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的通(一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音tōng)胀，美联储和其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人(rén)失业的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国(guó)消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和银(yín)行业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消费支出(chū)增速虽然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一(yī)点。不(bù)过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来(lái)并不排(pái)除由于经济严重减速加快导致大(dà)规(guī)模恐(kǒng)慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降和最近的美国居民(mín)部门信(xìn)用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过了十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对健康(kāng)的(de)状况，这也(yě)是为何(hé)即(jí)便(biàn)消(xiāo)费信心在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前(qián)市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外(wài)加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是(shì)能够激发(fā)风(fēng)险偏好的中国这边的复苏(sū)环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激(jī)政策(cè)的情况下，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成为了(le)一(yī)个激(jī)发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策(cè)部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的(de)速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单(dān)边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板块全(quán)面下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色(sè)金属研(yán)究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背景和一(yī)个触(chù)发(fā)因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前(qián)流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季(jì)报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业(yè)危机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)快速(sù)回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)全面下(xià)行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观情绪对市(shì)场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对(duì)银(yín)行(xíng)业和(hé)全球经济前(qián)景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得不(bù)面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期货有色(sè)金属分析(xī)师何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，此外(wài)，国内(nèi)面临(lín)五一假期，之前看多(duō)需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区间(jiān)运(yùn)行，除(chú)了锌的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度(dù)是有色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需求的(de)强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预(yù)期，但随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜(tóng)制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业(yè)开工率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企业订单难(nán)以为继，且产成(chéng)品库存较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工(gōng)透支了部(bù)分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息(xī)’的宏观(guān)环境并(bìng)不支(zhī)持价格(gé)高走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定性风险，价(jià)格出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价(jià)格(gé)快速回落也是近段时间对利(lì)空(kōng)因素的集(jí)中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的(de)行(xíng)业数据来看，下(xià)游(yóu)需求(qiú)无疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢(màn)过去也有关系(xì)。此外，4月的(de)总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也不大(dà)，但也没(méi)能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于一致，主流(liú)观(guān)点认为加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时(shí)候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕(tì)这(zhè)种市(shì)场(chǎng)过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通胀高(gāo)位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使(shǐ)得加息(xī)时间或(huò)者幅度超预期(qī)，这(zhè)样(yàng)市场就会(huì)有(yǒu)超(chāo)预期的(de)下跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体(tǐ)比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应(yīng)的增速(sù)，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此，我对(duì)整个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预期(qī)，更多的是反映市场对未来一(yī)个(gè)季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其(qí)对(duì)有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事(shì)件(jiàn)一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音上。“对有色而(ér)言，投资者(zhě)更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险事(shì)件，从而(ér)放大(dà)了价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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