昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间(jiān)周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议(yì)开(kāi)始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离(lí)开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再(zài)次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的(de)鸽(gē)派(pài)信(xìn)号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可能影响联(lián)储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)不必(bì)让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速远离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话前所创的(de)两个(gè)月来高位，一度(dù)较高位回落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府(fǔ)开支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机(jī)导致(zhì)的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰(fēng)值(zhí)利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方(fāng)面已取(qǔ)得(dé)长足进(jìn)步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是对(duì)经(jīng)济增(zēng)长具有限制(zhì)性的(de)。做太多与做(zuò)太少的(de)风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷收(shō一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗u)紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的(de)观点及其(qí)能实(shí)现的(de)程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产业供需(xū)结(jié)构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐(一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗lè)观(guān)；三(sān)是交(jiāo)易(yì)者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关(guān)系也(yě)存在一(yī)定(dìng)的影响。在(zài)现货(huò)松动、投产预(yù)期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的(de)情形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明显的下(xià)滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下持(chí)续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得(dé)到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的(de)跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是(shì)需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力的(de)订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，原(yuán)片库(kù)存(cún)偏高，补库(kù)意(yì)愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月(yuè)份产(chǎn)销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库存和(hé)低(dī)需(xū)求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹(dàn)后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二(èr)者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是(shì)中下(xià)游(yóu)的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来(lái)的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是(shì)基差不(bù)再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持，中长期则视终端(duān)需求(qiú)变(biàn)动来(lái)判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的(de)需(xū)求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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