北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数(shù)人会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽车(chē)，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是(女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束shì)好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度(dù)内快速(sù)买入卖出(chū)台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明(míng)，在他看来台积(jī)电是(shì)世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美(měi)国(guó)的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了(le)一个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的(de)不(bù)同之处(chù)在于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美(měi)国(guó)的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞票，我(wǒ)无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是(shì)他(tā)也不(bù)能完全(quán)控制(zhì)我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对(duì)货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的(de)工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度(dù)业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季(jì)度(dù)还女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路(lù)公司面临(lín)的(de)机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的(de)优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在(zài)做投(tóu)资(zī)或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不(bù)需要花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的(de)企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果能做到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

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　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明(míng)了(le)这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的(de)经(jīng)济中投入(rù)非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过(guò)回(huí)购来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如(rú)何(hé)度过这一(yī)生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解(jiě)以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们(men)的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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