在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的(de)整体破净(jìng)率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去(qù)稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品未来(lái)的超额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对(duì)获(huò)取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表现不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成(chéng)立(lì)的(de)定开(kāi)权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续(xù)新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊，二是要(yào)做好投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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