申(shēn)万一级的半导体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个(gè)二级子(zi)行业，其中市值(zhí)权重最大的是半导体行业(yè)，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发(fā)展的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前(qián)景广(guǎng)阔等特点，也因此(cǐ)成(chéng)为A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力的(de)科技板块。截至5月(yuè)10日(rì)，半(bàn)导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达(dá)到16家(jiā)，无论是头部千亿企业数量还(hái)是沪(hù)深300企业数量，均位居科技(jì)类行(xíng)业(yè)前列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司(sī)科技(jì)含量越来越(yuè)高。但与此同(tóng)时(shí)，多数上市(shì)公司业绩高(gāo)光(guāng)时刻在2021年(nián)，行业(yè)面临(lín)短期(qī)库(kù)存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数(shù)卡脖(bó)子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑(huá)，伴随(suí)库存风险加大(dà)。

　　行业营收(shōu)规(guī)模创新高(gāo)，三(sān)方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营(yíng)收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主(zhǔ)营业务为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收(shōu)居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业上市(shì)公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业(yè)，2018年(nián)长电科技、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占(zhàn)比下(xià)滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入(rù)居前5的(de)企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半(bàn)导体公司营收占比(bǐ)下滑(huá)，或(huò)主要由三方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增(zēng)速放缓，低于行业(yè)平均增速(sù)。二是江(jiāng)波(bō)龙、格科微、海(hǎi)光信息等营(yíng)收(shōu)体量居前的(de)企业不断上(shàng)市(shì)，并在资(zī)本助(zhù)力之下营收快速增(zēng)长。三是(shì)当半(bàn)导(dǎo)体行业处于国产替代(dài)化(huà)、自主研发(fā)背景下的高成长阶段(duàn)时，整个市(shì)场欣欣向(xiàng)荣，企业(yè)营收高速增长，使得集中(zhōng)度(dù)分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗)业的归母净(jìng)利润增(zēng)速更快，从2018年(nián)的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍(bèi)。但受到电子产品(pǐn)全球销量增(zēng)速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司(sī)来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体企(qǐ)业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速区(qū)间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看，芯(xīn)原股份(fèn)涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受(shòu)益于先进的(de)芯片定制技(jì)术、丰富(fù)的(de)IP储备以及强(qiáng)大的(de)设计能(néng)力，公司(sī)得到(dào)了相关客户的(de)广(guǎng)泛认可。去(qù)年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体(tǐ)量(liàng)排名行业第(dì)92名，其(qí)较(jiào)快(kuài)增速(sù)与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数(shù)，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速(sù)居前的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融(róng)界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行(xíng)业经营风(fēng)险分析时，发现(xiàn)存(cún)货周(zhōu)转率反映(yìng)了分(fēn)立器件、半导体设备等相关(guān)产品的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢(màn)，影响企业(yè)现金(jīn)流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货(huò)周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这(zhè)一经营(yíng)风险指标反映(yìng)行业是否面临库存风险，是(shì)否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周(zhōu)转率中位数和行业(yè)指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半导(dǎo)体行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说明存货质量下(xià)滑(huá)的(de)企(qǐ)业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中(zhōng)上位(wèi)置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率(lǜ)均低(dī)于行业中(zhōng)位(wèi)水平。而股价(jià)上，两股2022年(nián)分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中(zhōng)靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司(sī)整(zhěng)体毛利率呈现(xiàn)抬升态势(shì)，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)毛利(lì)率中(zhōng)位数(shù)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率(lǜ)中位数为(wèi)38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分(fēn)点，与上游(yóu)硅(guī)料等原材料(liào)价格上涨、电子消费(fèi)品需求(qiú)放缓至部(bù)分芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降(衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗jiàng)至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公(gōng)司在年(nián)报中也说(shuō)明了与(yǔ)这两方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司(sī)经营体量较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业(yè)研发(fā)费用增长四成(chéng)，研(yán)发占比(bǐ)不断(duàn)提升

　　在国外芯(xīn)片市(shì)场卡(kǎ)脖子(zi)、国内自主研发上行趋(qū)势的背景下，国内半导体企业需要不(bù)断通过(guò)研发投入，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高(gāo)。具体公司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用中位(wèi)数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研发费用(yòng)同比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同(tóng)比(bǐ)增长，32家(jiā)企业增(zēng)长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上(shàng)居前(qián)。综合研发费用增(zēng)长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较(jiào)突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出了(le)国(guó)内首款支(zhī)持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路(lù)产品进入C919大型客机(jī)供应链，“年(nián)产(chǎn)2亿件5G通信(xìn)网(wǎng)络设备(bèi)用石英谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增(zēng)强，重视资金投(tóu)入(rù)。研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比20％以上的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研(yán)发费用占比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比居行(xíng)业前(qián)3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行(xíng)业领域中(zhōng)的头部公司实现(xiàn)了批量销售或达成合(hé)作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗