财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分(fēn)红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的(de)大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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