随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融(róng)通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错杀的(de)个(gè)股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革(gé)，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季(jì)度A股市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗(zōng)交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略超(chāo)配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的世界上女性最开放的是哪个国家‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断(duàn)不(bù)是很(hěn)清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估(gū)值价值风格(gé)基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季(jì)度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主；权(quán)益方面(miàn)，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的(de)配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当(dāng)下的(de)思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在大(d世界上女性最开放的是哪个国家à)消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的(de)生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的(de)突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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