金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主的(de)次(cì)高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛(máo)利率(lǜ)也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在逐(zhú)步(bù)增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金(jīn)吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗(qí)下(xià)新华(huá)联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四(sì)年，他(tā)升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副主(zhǔ)席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和(hé)好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖找来米卢担任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库(kù)存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来升(shēng)级空间基(jī)数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~3吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖00元中高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们(men)拭目以(yǐ)待(dài)。

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