2022年是国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新能源(yuán)的重点领域(yù)，光(guāng)伏设备行(xíng)业备受瞩目(mù)。尽管在政策(cè)扶(fú)持和行业(yè)高成长性背景(jǐng)下，上市企(qǐ)业产量不(bù)断扩(kuò)大，营收、归母(mǔ)净(jìng)利润不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业内(nèi)上中下游板块(kuài)的(de)盈利(lì)能力分(fēn)化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业链盈利参(cān)差(chà)不齐。光伏设备行(xíng)业主要分为5大板块，分(fēn)别是上游的硅(guī)料硅(guī)片生产加工板块，中(zhōng)下游的光(guāng)伏加工设备、逆(nì)变器、光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池(chí)组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相关企业净增长的(de)利(lì)润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方下游45家(jiā)企业总体利润(rùn)贡献(xiàn)度小，且毛(máo)利率不足20％，企业间的竞(jìng)争(zhēng)加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料(liào)硅片价(jià)格下(xià)行预期增加，结合对企业(yè)经营(yíng)数(shù)据变化的分析，可以看(kàn)出：光伏(fú)设(shè)备的上游(yóu)将迎来降价与去库存阶段，这对于中下游企业来说意(yì)味着原材(cái)料成本(běn)得到(dào)控制，利于企(qǐ)业经营(yíng)能力提升。

　　归母净利(lì)润突(tū)破千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方向的光伏设(shè)备，市场加大(dà)对上市公司的扶持力度。金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院统计发现，行业中48家上市公司(sī)，有(yǒu)33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶(fú)持背后，与(yǔ)之同步的是上市企业(yè)经营规模不(bù)断扩大(dà)，利润(rùn)增(zēng)速可观。产(chǎn)量(liàng)方(fāng)面来(lái)看，根据国家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看(kàn)出，光伏制造端(duān)产量均实现50％以上(shàng)增速(sù)。

　　盈利方面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏设(shè)备行业实现(xiàn)归母(安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达(dá)到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业平(píng)均归母净利(lì)润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间(jiān)以(yǐ)及(jí)100％以内(nèi)的(de)企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实现(xiàn)归母(mǔ)净利(lì)润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司在(zài)去年电池片(piàn)环节尤其是大尺(chǐ)寸电(diàn)池处于供不应求的状态，年(nián)内累(lèi)计实现(xiàn)电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利(lì)能力持(chí)续提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光(guāng)伏设备行业归母净利润(rùn)增速(sù)居前的企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　上游板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)2年增长20个(gè)百分(fēn)点，3家企(qǐ)业净利润贡献过半

　　光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片(piàn)享受到(dào)光(guāng)伏产业(yè)的(de)红利，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛(máo)利率(lǜ)较(jiào)高；而中下(xià)游多数板块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低(dī)，仅高过光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最(zuì)高(gāo)的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛(máo)利率较快提升，首先(xiān)是(shì)源(yuán)于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光伏设备(bèi)行(xíng)业的(de)原(yuán)材(cái)料方，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全(quán)年虽然(rán)硅(guī)片(piàn)价格波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年(nián)以来(lái)的数(shù)据来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特别是上半年(nián)硅片(piàn)价格持续高位运(yùn)行，硅片需(xū)求端旺(wàng)盛之下，众多(duō)硅(guī)片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前(qián)完成(chéng)备货。

　　上游的头部企(qǐ)业代表(biǎo)之一(yī)通威股份(fèn)，曾在2022年(nián)报中提及量(liàng)价双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关(guān)产品持续扩产(chǎn)，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒(lěi)高，深(shēn)耕(gēng)该领(lǐng)域(yù)的企(qǐ)业容易(yì)形成(chéng)规模效应。这一板块仅有3家上市(shì)公司，不容易(yì)形(xíng)成恶(è)性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长(zhǎng)，平均归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增速为172％，特别是大全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设(shè)备行业2022年(nián)累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能源(yuán)和(hé)TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片(piàn)企业经营情况

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下(xià)游(yóu)”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光的(de)上游，中下游涉及光伏电池组件(jiàn)、光伏辅材等领(lǐng)域(yù)参与(yǔ)厂商较(jiào)多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏(fú)设备中下游(yóu)板块2022年毛利率(lǜ)呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，45家企(qǐ)业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅(guī)料硅(guī)片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利润(rùn)增(zēng)长贡(gòng)献(xiàn)没(méi)有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利(lì)率数据来看，中下(xià)游领域的光伏加工设(shè)备和逆变器(qì)毛利率3年(nián)来(lái)基本(běn)持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件(jiàn)成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行业不同(tóng)板块的毛利(lì)率(lǜ)情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具体来看，光伏(fú)电池组件板块(kuài)11家上(shàng)市公司，平均毛(máo)利率为(wèi)11.76％，属于沪深(shēn)300的头部(bù)企(qǐ)业(yè)隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协(xié)鑫集(jí)成和亿(yì)晶光电毛利率不(bù)足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企业(yè)数量较(jiào)多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于(yú)原材(cái)料涨价等(děng)因素影(yǐng)响，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛利率(lǜ)下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比而言(yán)，逆(nì)变器板(bǎn)块(kuài)有6家企业，数量相对(duì)较少(shǎo)，板块整体毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾迈(mài)股份(fèn)的毛利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙头(tóu)，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个(gè)百分(fēn)点以上。公(gōng)司(sī)去年逆变器(qì)全(quán)球出货量(liàng)达77GW，逆(nì)变设(shè)备全(quán)球累(lèi)计装机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场占有率第一。

　　硅料硅(guī)片(piàn)存货周(zhōu)转速度放(fàng)慢，中下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位走出下(xià)行(xíng)趋势，行业格局将发生怎样(yàng)的改(gǎi)变？

　　数据显(xiǎn)示(shì)，相比2022年单晶硅(guī)等硅(guī)片的(de)阶段(duàn)高点，多数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据(jù)中国有色金(jīn)属(shǔ)工业(yè)协(xié)会(huì)硅业分(fēn)会公布的最(zuì)新数据(jù)，5月(yuè)11日当周M10单晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成(chéng)交(jiāo)均价降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅(guī)片(piàn)价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企业的经营数据也可看出(chū)硅片价格下跌对上游公(gōng)司(sī)盈(yíng)利(lì)的影响。今年(nián)一(yī)季度，大全能(néng)源(yuán)实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环(huán)相比2022年同期增(zēng)长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业(yè)今年(nián)一季度(dù)存货周转率数据(jù)发现，无论是环(huán)比还是同比(bǐ)，相较而言都有(yǒu)明显下行(xíng)趋势，说明当(dāng)前有库(kù)存(cún)积压风险(xiǎn)。以大(dà)全(quán)能源为例，2022年(nián)一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企(qǐ)业存货周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的(de)局面，在(zài)清(qīng)理库存(cún)的阶段(duàn)下，硅片价格(gé)还有进一(yī)步下(xià)行空(kōng)间。这(zhè)对于(yú)光伏安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方电池组件、光伏加(jiā)工设备等(děng)对(duì)中下游板块，将能较(jiào)好控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方