尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xī先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案n)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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