财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突(tū)破百亿元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的(de)外(wài)资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙(ló堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释ng)头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预(yù)计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售(shòu)业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿(niàng)堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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