尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型(xíng)进行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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