钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价(jià)似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释(shì)放钠(nà)电池(chí)项目(mù)进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市场对传(chuán)艺(yì)科技(jì)高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多(duō)月，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺(cì)、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密(mì)度较低，导致其(qí)研(yán)发进度大(dà)大落(luò)后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公(gōng)司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合(hé)计64名(míng)分析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界钠电的(de)各种细节。根(gēn)据规(guī)划(huà)，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科技宣布(bù)跨(kuà)界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告(gào)披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记(jì)录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电(diàn)池业(yè)务(wù)未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及(jí)公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘(mì)许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信(xìn)服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复函和(hé)2023年(nián)度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)的投资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修(xiū)及(jí)设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划的(de)钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链(liàn)项(xiàng)目(mù)，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的(de)生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的(de)钠电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述的(de)54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主(zhǔ)营输入(rù)类设备(bèi)和印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公(gōng)司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步(bù)，上(shàng)市当年公司归母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微(wēi)，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于(yú)2017年(nián)仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活(huó)动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科(kē)技曾详细披露(lù)过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠(nà)离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一期(qī)产能(néng)增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)公(gōng)司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠(nà)电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调研(yán)记录(lù)，“截至(zhì)目(mù)前，牵(qiān)头银(yín)行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司(sī)披露《2023年(nián)度向(xiàng)特(tè)定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期(qī)项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资(zī)额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项(xiàng)目(mù)真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基(jī)础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事(shì)并不再买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大(dà)干快(kuài)上后产能(néng)如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然(rán)开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠(nà中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合(hé)作或战略合(hé)作协(xié)议(yì)外(wài)，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前(qián)订(dìng)单下游运(yùn)用(yòng)覆盖(gài)储能、低速电动车(chē)及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电池(chí)送(sòng)样后客(kè)户(hù)的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户(hù)名称和订单金(jīn)额(é)，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可(kě)以实现装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会(huì)有较大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电(diàn)池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自信，其(qí)在(zài)调研记录(lù)中预(yù)测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系活动记录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代(dài)”而(ér)被推到(dào)台(tái)前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对锂(lǐ)电池(chí)的(de)平衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源(yuán)的(de)供应安(ān)全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一(yī)个(gè)有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建设成(chéng)本接(jiē)近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格(gé)下跌(diē)至16-18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电(diàn)池(chí)还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负(fù)极(jí)材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然(rán)存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该成(chéng)本临(lín)界(jiè)点仍(réng)有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离(lí)子(zi)电(diàn)池的(de)成本拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离(lí)子电池有(yǒu)一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在(zài)10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下(xià)降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的(de)调研记(jì)录(lù)中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一般(bān)给到(dào)客户的价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过(guò)往(wǎng)投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划(huà)可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板(b中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ǎn)生产(chǎn)项目(mù)、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实施地点从(cóng)一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再(zài)将该项目(mù)的(de)实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市合川区工(gōng)业(yè)园(yuán)区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实(shí)施主体则(zé)从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金(jīn)全(quán)部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌(líng)波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接(jiē)的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项目实际效益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制(zhì)电路(lù)板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多时间过(guò)去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期(qī)相去甚远。

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