随着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上(shàng)看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一(yī)季(jì)报披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这(zhè)也(yě)是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中更有(压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前(qián)三大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提(tí)振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度(dù)基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益(yì)基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhà压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？i)、万(wàn)家(jiā)安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策(cè)略的基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经历过去(qù)几年的大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的(de)科技基(jī)金。在不同地域(yù)的(de)投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了(le)港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预(yù)期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于(yú)正(zhèng)常的消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？

　　目前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)在一季报(bào)中提到(dào)了(le)对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济(jì)数(shù)据真空期的(de)度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数(shù)字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细(xì)分领域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机(jī)抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度(dù)，后续会(huì)持续(xù)关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替(tì)代的(de)关键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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