北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的(de)拉动(dòng)上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(方阵是什么意思shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuá方阵是什么意思n)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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