A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻(f马云移民到哪国籍ān)倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市(shì)景气度无法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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