5月以来，港股(gǔ)市(shì)场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士对此表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持(chí)续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股(gǔ)市(shì)场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个(gè)因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加的(de)阶段；另一方(fāng)面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大部分内地互联网以(yǐ)及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波动较大主要(yào)有(yǒu)基(jī)本面以及资(zī)金面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对(duì)于国(guó)内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了(le)比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季(jì)度环比有所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场对(duì)于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国经(jīng)济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边(biān)的(de)状态变化(huà)还是需(xū)要(yào)更长时(shí)间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发生的(de)，在这个过程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响和主要经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面(miàn)或有机会得(dé)到(dào)改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多(duō)的(de)细分板块或(huò)许(xǔ)是值得关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科技以及(jí)港股创新药(yào)等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基(jī)金刘(liú)杰认为港股波(bō)动性较大，建议(yì)投(tóu)资(zī)者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平(píng)衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望(wàng)成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应(yīng)用或利好科(kē)技相关细分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进(jìn)的(de)疗法和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑比预期更快这(zhè)二者中任一(yī)情景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会(huì)走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期更进一(yī)步(bù)强化，可(kě)以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平。从基本面(miàn)角度来说，他们(men)认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一(yī)波三(sān)折趋势(shì)向上的弱复苏态势(shì)，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看(kàn)是大概(gài)率事件，预计人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)的压力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等(děng)板块(kuài)仍然(rán)值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离(lí)岸市(shì)场特性(xìng)，海(hǎi)外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢低(dī)布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方(fāng)式(shì)投资于港股市场(chǎng)。

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